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欧亚集团:15H1业绩持续增长,关注国企改革投资机会

发布时间:2015-08-20    研究机构:安信证券

业绩同比增长11.19%,符合预期。公司公布半年报,15H1实现营收63.7亿,同比增长10.8%(15Q1营收29.71亿,+13.08%YoY);归母净利润1.29亿,同比增长11.19%(15Q1归母净利润0.45亿,+13.8%YoY);扣非后归母净利润1.19亿,同比增长4.33%(15Q1扣非后归母净利润0.44亿,+12.11%YoY);EPS0.81元。德惠欧亚购物中心、松原欧亚经开超市等项目开业带动公司营收及业绩持续增长。

储备项目开业,带动15H1营收同比增长10.8%。15H1实现营收63.7亿,同比增长10.8%(15Q1营收29.71亿,+13.08%YoY),主要系德惠欧亚购物中心、松原欧亚经开超市等项目开业贡献营收。分业务来看:商品流通业务贡献营收55.55亿,同比增长10.02%;房地产业务贡献营收1.53亿,同比下降24.88%;物业租赁业务贡献营收668.82万,同比增长117.51%。分地区来看:吉林省贡献营收61亿,占比95.76%;辽宁省贡献营收2.07亿,占比3.25%;其他地区贡献营收6272.24万,占比2.17%。

持续推进自营,费用把控合理,盈利能力持续向上。公司通过加大自采力度、强化自营,从而带动毛利率上扬,15H1实现毛利率18.06%,同比增加1.07个百分点。15H1期间费用率12.56%,同比增加0.57个百分点:其中,销售费用率3.21%,同比减少0.1个百分点;管理费用率7.62%,同比增加0.33个百分点,系固定资产较上年同期增加使累计折旧、房产税增加所致;财务费用率1.74%,同比增加0.34个百分点,系银行贷款增加使利息支出增加所致。毛利率向上带动净利率提升,15H1实现净利率3.53%,同比增加0.43个百分点。

推进商旅业务转型,关注国企改革投资机会。第一、夯实商业经营,延伸布局旅游文化产业。公司商业运营稳健,储备项目丰厚,乌兰浩特和通辽15年9、10月份,白山和磐石年15年末开业。公司在夯实商业发展基础上,拓展旅游业务,既在珲春和吉林开业2家快捷酒店后,又出资成立长春欧亚神龙湾旅游,合作开发神龙湾景区,景区面积35平方公里,年接待游客量近200万,管理人员将采取外聘+欧亚内部派送方式来组建,景区未来投入不会少于10亿。公司依托会员资源导流旅游景区,凭借资金优势完成景区二次规划,未来或将通过开设周边商业物业方式,分享景区改造红利,商+旅双主业运营新模式日渐成型;第二、产业资本增持,倒逼国企改革提速。2014年10月,吉林省审议通过包括《吉林省全面深化改革实施规划(2014-2020年)》在内的有关国企改革三份文件,拉开吉林省国企改革大幕,长春市国资委旗下的亚泰集团以及吉林市国资委旗下的吉林化纤(000420)相继出台国企改革具体方案,吉林国企改革概念持续发酵。公司作为吉林省内商业唯一上市平台,平台地位突出、资源稀缺性强,安邦增持公司股票,持股比例4.99%,距离举牌仅一步之遥,产业资本增持标明公司投资价值底线,或将倒逼上市公司加速国企改革进程。

维持盈利预测,维持买入-A评级。公司是吉林省商业龙头,平台地位突出、商业资源稀缺性强,在稳定商业发展的基础上,积极拓展旅游业务,开启商业+旅游双主业运营新篇章;吉林省国企改革细化方案落地,国企改革概念持续发酵,产业资本增持倒逼公司国企改革进程加速,打开未来想象空间。我们预计公司15-17年EPS为2.24元、2.68元、3.25元,对应PE为13倍、11倍、9倍。

风险提示:转型进展不达预期。

申请时请注明股票名称